Roberts Bērziņš

Cтарший руководитель проектов в сфере услуг по бизнес-консалтингу, PwC Латвия

Когда балансы предприятий перенасыщаются обязательствами, а будущие денежные потоки становятся все более неясными, возможности получить банковское финансирование на сбалансированных условиях ограничиваются. Однако предпринимателям требуется свежий капитал, чтобы продолжать начатые инвестиционные проекты и повышать устойчивость предприятия к энергетическому шоку и нехватке сырья, а также пережить рост затрат, который зачастую невозможно компенсировать повышением расценок на готовое изделие.

При разумном планировании и выполнении необходимого «домашнего задания» рынок капитала способен помочь решить вопрос нехватки финансирования, а также в долгосрочной перспективе создать для предприятия диверсифицированный портфель источников финансирования.

Макроэкономические тенденции не позволяют предпринимателям расслабиться

Уже с начала 2020 года мировая экономика бросает предпринимателям все новые вызовы. Волна COVID-19 в начале 2020 года вынудила большинство предприятий резко сократить производственные мощности, чтобы выжить при пониженном уровне спроса. Были приняты дополнительные обязательства, а свободные денежные средства использовались для обеспечения дальнейшей деятельности предприятия.

С наступлением лета общемировой спрос стремительно восстановился, что привело к координированному задействованию ранее остановленных мощностей (и человеческих ресурсов), а также к дополнительным капиталовложениям и привлечению заемных средств с новой силой, чтобы удовлетворить высокий спрос.

Вторжение России на Украину в феврале 2022 года заставило предпринимателей снова пересмотреть как цепочки поставок, так и оптимальные мощности, чтобы сохранить приемлемый уровень отдачи для акционеров.

Таким образом, с 2020 года предприятия столкнулись с так называемым «идеальным штормом», который привел к ослаблению баланса, снижению маржи прибыли и усилению неуверенности в будущем, в том числе касательно возможностей продолжать финансировать деятельность предприятия традиционным, привычным способом.

Выгоды рынка капитала

Рынок капитала обеспечивает альтернативное финансирование на максимально более выгодных условиях (не только с точки зрения ставок или оценки), а также в целом способен обеспечить доступность финансирования, когда традиционные варианты исчерпаны.

1. Адаптация срока. Выпуская облигации на рынок капитала, предприятие может рассчитывать на более длительные сроки погашения, чем в случае банковского финансирования. Теоретически существует возможность выпустить корпоративные облигации со сроком погашения 15, 20 или даже 30 лет, однако на практике золотым стандартом является срок 5–10 лет.
2. Выгодный график погашения. Существует множество вариантов структурировать график погашения облигаций, но самым оптимальным на практике и по опыту стран Балтии является «принцип шара». А именно: предприятие, выпуская облигации, выплачивает только проценты, а основную сумму возвращает в конце срока. Это позволяет в конце срока рефинансировать данные облигации, выпустив новые и используя привлеченный капитал, чтобы откупить ранее выпущенный инструмент.
3. Облегченные условия. Выпуская облигации на биржу, предприятие может рассчитывать на облегченные условия и ограничения касательно структуры капитала и новых программ размещения капитала.

Как использовать потенциал рынка капитала

Для успешного привлечения финансирования через биржу и выпуска облигаций на максимально выгодных условиях необходимо выполнить некоторые важные «домашние задания». В основе всего – хорошее и прозрачное корпоративное управление с сильным финансовым руководством и понятным планом для разъяснения инвесторам обоснования привлечения финансирования. Чтобы успешно использовать потенциал рынка капитала, нужно осуществить три технических мероприятия:

1. привлечение сертифицированного биржевого консультанта, который поможет с выпуском облигаций на альтернативной бирже (Nasdaq First North), а затем будет следить за надлежащим выполнением правил биржи;
2. подробный бизнес-план, чтобы убедить финансистов в размере, сроке и ставке необходимого финансирования, а также доказать, что кредитный риск ограничен;
3. отличные процессы бухгалтерского учета и отношений с инвесторами, позволяющие предоставлять бирже финансовую информацию своевременно и согласно закону.